Calculadora de covered call

O que é uma calculadora de covered call?

Uma calculadora de covered call é uma ferramenta que calcula o retorno de uma covered call, uma estratégia em que detém 100 ações de um título por cada contrato e vende uma opção call sobre essas ações para receber um prémio. A calculadora estima os dois resultados principais da estratégia: o seu retorno se exercida, caso a ação termine no ou acima do strike e as suas ações sejam vendidas, e o seu retorno se inalterada, caso a ação se mantenha estável e fique com as ações e com o prémio.

Mede ambos os retornos face ao seu débito líquido (net debit), o preço da ação menos o prémio recebido, que é o capital que realmente tem em risco por ação. Junto com os dois retornos, reporta o ponto de equilíbrio, a proteção contra quedas, o lucro máximo e a perda máxima, e a versão anualizada de cada retorno, para que uma covered call mensal possa ser comparada com outra que dure um número diferente de dias. Cada ação, strike e prémio que introduz determina todas essas cifras ao mesmo tempo.

Porque é importante a calculadora de covered call para o trading?

A calculadora de covered call é importante para o trading porque transforma a estratégia nos números de que precisa antes de vender a call: o seu retorno se exercida, o seu retorno se inalterada, o ponto de equilíbrio e a perda máxima que carrega sobre as ações. O prémio parece um rendimento gratuito por si só, mas se a operação vale a pena depende do strike que escolhe e de quanto potencial de subida abdica, e nada disso é óbvio apenas a partir do prémio.

Os traders recorrem à calculadora no momento da decisão, antes de a call ser vendida e não depois. Executa-a sempre que uma variável muda: um preço de exercício ou prémio da call diferente na cadeia de opções, um vencimento mais longo ou mais curto, ou uma alteração no número de contratos. Comparar os dois retornos e a proteção contra quedas primeiro é como se vê o compromisso entre rendimento e potencial de subida limitado enquanto ainda se pode escolher um strike diferente, a mesma disciplina de risco em primeiro lugar que o trading online exige de qualquer posição.

Como se usa a calculadora de covered call na negociação de opções?

Para usar a calculadora de covered call, introduza o preço da ação, o preço de exercício, o prémio da call, os dias até ao vencimento e o número de contratos, e a ferramenta devolve o seu retorno se exercida, retorno se inalterada, ponto de equilíbrio, lucro máximo e perda máxima.

Os passos para usar a calculadora de covered call estão listados abaixo:

1. Introduza o preço da ação por unidade. É o preço que paga por (ou já detém) a ação subjacente, e define o lado do custo do seu débito líquido.
2. Introduza o preço de exercício. É o preço ao qual concorda vender as suas ações se a call for exercida; um strike acima do preço da ação está out of the money, um strike abaixo está in the money.
3. Introduza o prémio da call por ação. É o rendimento que recebe por vender a call, o que reduz o seu débito líquido e define a sua proteção contra quedas.
4. Defina os dias até ao vencimento. É durante quanto tempo a call decorre, e é o que a ferramenta usa para anualizar cada retorno.
5. Introduza o número de contratos. Cada contrato cobre 100 ações, pelo que isto escala o lucro máximo e a perda máxima para cima ou para baixo.

Em Avançado, o campo dividendos antes do vencimento acrescenta qualquer dividendo que espere receber antes de a call expirar, o que aumenta o seu rendimento e reduz o seu ponto de equilíbrio, e o seletor de moeda define o símbolo em cada cifra. A calculadora aplica a estratégia que define grande parte do rendimento na negociação de opções, e todos os resultados atualizam quando prime Calculate, com o débito líquido (preço da ação menos prémio) usado como base para ambos os retornos.

Que fórmula usa a calculadora de covered call?

A fórmula que a calculadora de covered call usa expressa cada resultado como um lucro por ação dividido pelo débito líquido, o preço da ação menos o prémio recebido. Se as ações forem exercidas (called away), o lucro é o ganho até ao strike mais o prémio (mais qualquer dividendo); se a ação estiver inalterada, o lucro é apenas o prémio (mais qualquer dividendo).

Nestas fórmulas, S é o preço da ação, K é o preço de exercício, P é o prémio recebido por ação e D é qualquer dividendo recebido antes do vencimento; o denominador S − P é o débito líquido, o seu custo de base por ação. Cada retorno é anualizado como retorno × 365 ÷ dias até ao vencimento, e a proteção contra quedas é um rácio separado, P ÷ S, a percentagem que a ação pode cair antes de a posição se tornar negativa.

Substituindo na call out-of-the-money canónica, [($52 − $50) + $1,50] ÷ $48,50 = 7,22% se exercida.

A anualização é linear: escala o retorno de um período para um ano e assume que poderia escrever o mesmo prémio todos os períodos, pelo que é uma cifra de comparação, não um rendimento anual garantido.

Qual é um exemplo de cálculo de covered call?

Um exemplo de cálculo de covered call é uma covered call de um mês que devolve 7,22% se exercida e 3,09% se inalterada, calculado da seguinte forma:

1. Débito líquido = $50 de ação − $1,50 de prémio = $48,50, o capital em risco por ação e a base para ambos os retornos.
2. Lucro se exercida = ($52 strike − $50 ação) + $1,50 prémio = $3,50 por ação, pelo que o retorno se exercida = $3,50 ÷ $48,50 = 7,22%.
3. Anualizado se exercida = 7,22% × 365 ÷ 30 dias = +87,80%.
4. Lucro se inalterada = o prémio de $1,50 que fica consigo, pelo que o retorno se inalterada = $1,50 ÷ $48,50 = 3,09% (anualizado +37,63%).
5. Proteção contra quedas = $1,50 ÷ $50 = 3,00%, e o ponto de equilíbrio é $50 − $1,50 = $48,50.

O cenário é uma ação de $50 com uma call de $52 vendida por um prémio de $1,50, um contrato, durante 30 dias. Sobre as 100 ações que o contrato cobre, o lucro máximo é +$350,00, alcançado se a ação estiver no ou acima do strike de $52 no vencimento, e a perda máxima é −$4.850,00, alcançada apenas se a ação cair até zero. Essas cifras, o débito líquido, os dois retornos, os seus valores anualizados, o ponto de equilíbrio, a proteção contra quedas e os extremos de lucro e prejuízo, são exatamente o que a calculadora devolve para estes dados.

Como se lê o resultado da calculadora de covered call?

Lê-se o resultado da calculadora de covered call tomando os dois retornos lado a lado como o essencial: o retorno se exercida é o que ganha se a ação subir até ou além do strike e as suas ações forem vendidas, enquanto o retorno se inalterada é o que ganha se a ação se mantiver estável e a call expirar sem valor. O retorno se exercida é o mais alto dos dois numa call out-of-the-money, porque acrescenta o ganho até ao strike ao prémio.

Leia cada retorno junto com as cifras que o enquadram. O ponto de equilíbrio é o eixo: para a call canónica é $48,50, pelo que qualquer preço de ação acima dele deixa a posição em lucro e qualquer preço abaixo dele em prejuízo. A proteção contra quedas, 3,00% neste caso, é a parcela de uma queda que o prémio absorve antes de atingir esse ponto de equilíbrio; tanto a SEC como a FINRA notam que o único amortecedor de uma covered call é o prémio recebido, e que a estratégia limita o seu potencial de subida em troca disso. Um caso inverte a leitura: quando a call é vendida in the money, ou seja, a ação já está acima do strike, permanecer "inalterada" ainda significa que as ações são exercidas, e a calculadora reporta o retorno se inalterada como igual ao retorno se exercida, uma convenção usada por educadores de opções como a Fidelity e a BornToSell.

Por fim, trate as cifras anualizadas como uma ferramenta de comparação, não uma promessa. O +87,80% na call canónica são 7,22% escalados de 30 dias para um ano, o que assume que continuaria a escrever um prémio idêntico todos os meses, algo que o mercado raramente entrega. Ler essa ressalva antes de vender a call impede que uma cifra anualizada de destaque substitua um retorno que ainda não ganhou.

Quais são os limites da calculadora de covered call?

A calculadora de covered call tem limites reais: devolve uma estimativa que é apenas tão precisa quanto os dados que lhe fornece, e precifica a estratégia a partir do prémio e do dividendo que introduz, não a partir de uma cadeia de opções em tempo real. O resultado é um conjunto limpo de retornos, não um registo completo da operação.

Não subtrai comissões de broker, taxas de exercício ou de atribuição, nem o spread que atravessa para abrir e fechar a posição, pelo que uma covered call real rende um pouco menos do que as cifras apresentadas. Não modela slippage nem impostos, e não avalia a posição antes do vencimento: o prémio é um dado teórico, não uma cotação em tempo real, pelo que, para o valor da call hoje em vez do seu resultado no vencimento, um modelo de precificação é a ferramenta certa. Os retornos anualizados são lineares e teóricos, não um rendimento garantido, e a própria estratégia carrega um potencial de subida limitado: assim que a ação ultrapassa o strike deixa de ganhar sobre as ações, um compromisso estrutural que nenhum dado consegue remover. Para o payoff genérico da call por si só, usaria uma calculadora de lucro em opções, e para saber de onde vem o preço do prémio, um modelo Black-Scholes, ambos ligados abaixo.

A calculadora também avalia uma única covered call isoladamente, pelo que pode dizer-lhe os retornos de um strike e vencimento que escolhe, mas não se essa escolha se adequa à sua visão sobre a ação. É uma ferramenta educativa, não aconselhamento de investimento.

Como é que a calculadora de covered call compara covered calls in-the-money e out-of-the-money?

A calculadora de covered call compara covered calls in-the-money e out-of-the-money mostrando como o strike que vende desloca o equilíbrio entre proteção contra quedas e potencial de subida: um strike mais baixo, in-the-money, recebe mais prémio e protege mais, mas limita o seu ganho mais cedo, enquanto um strike mais alto, out-of-the-money, mantém mais potencial de subida mas amortece menos. Esta escolha do strike, não o prémio isoladamente, é o que molda o risco de uma covered call.

A tabela abaixo usa a mesma ação de $50 durante 30 dias sobre um contrato, alterando apenas o strike, com as cifras da própria calculadora:

Lendo as duas linhas, o compromisso é claro. A call in-the-money recebe um prémio de $3,50 e dá 7,00% de proteção contra quedas, mais do dobro do amortecedor, mas como a ação já está acima do strike de $48, ser exercida é o cenário base e o seu retorno se inalterada iguala o retorno se exercida; o seu lucro máximo está limitado a apenas +$150,00. A call out-of-the-money recebe apenas $1,50 e protege 3,00%, mas deixa espaço para a ação subir até ao strike de $52, elevando o lucro máximo a +$350,00 e o retorno se exercida a 7,22%. O multiplicador de contrato de 100 ações, definido por bolsas como a Cboe, é o que transforma essas diferenças por ação nas cifras em dólares apresentadas. Mais fundo in the money significa mais rendimento e proteção mas menos margem para ganhar; mais fundo out of the money significa mais potencial de subida mas um amortecedor mais fino.

Como é que os dividendos e a atribuição antecipada afetam um cálculo de covered call?

Os dividendos e a atribuição antecipada afetam um cálculo de covered call de duas formas. Primeiro, um dividendo que recebe antes de a call expirar acrescenta-se ao seu rendimento e reduz o seu ponto de equilíbrio: na ação canónica de $50 com um prémio de $1,50, um dividendo de $0,50 desloca o ponto de equilíbrio de $48,50 para $48,00 e eleva o lucro se inalterada para $2,00 por ação, um retorno de 4,12% em vez de 3,09%. A calculadora incorpora qualquer dividendo que introduza em ambos os retornos e no ponto de equilíbrio.

Segundo, receber esse dividendo introduz o risco de atribuição antecipada (early assignment), específico das covered calls. As opções de estilo americano podem ser exercidas em qualquer dia útil antes do vencimento, e a Options Clearing Corporation, que liquida todas as operações de opções cotadas nos EUA, permite a atribuição antecipada. O risco atinge o pico em torno da data ex-dividendo: quando o valor temporal restante numa call in the money é menor do que os dividendos prestes a ser pagos, o detentor da call pode exercer antecipadamente para capturar o dividendo, e as suas ações são exercidas antes do planeado. A calculadora mostra o resultado no vencimento, pelo que deve tratar uma call in the money mantida durante um dividendo como transportando este risco adicional de calendário, além das cifras na página.

Que calculadoras estão relacionadas com a calculadora de covered call?

As calculadoras relacionadas com a calculadora de covered call situam-se ao seu lado no mesmo fluxo de opções e rendimento, desde precificar a call que vende até medir o retorno das ações e dos dividendos subjacentes.

As calculadoras relacionadas com a calculadora de covered call estão listadas abaixo:

• Calculadora de lucro em opções: calcula o lucro ou prejuízo genérico no vencimento de uma única call ou put, o payoff sobre o qual a covered call se constrói ao acrescentar a posição longa na ação.
• Calculadora Black-Scholes: estima o valor justo de uma opção e as suas Greeks, o lado da precificação que indica de onde vem o prémio que recebe aqui.
• Calculadora de dividendos: projeta o rendimento dos dividendos, útil para pesar o rendimento de dividendos face ao rendimento do prémio que uma covered call gera.
• Calculadora de lucro em ações: calcula o lucro ou prejuízo nas próprias ações subjacentes, a posição que detém antes de escrever a call sobre ela.

FAQ

Esta ferramenta tem fins educativos, não é aconselhamento financeiro. Dá uma estimativa a partir dos dados que introduz e exclui comissões, impostos, slippage e o valor da opção antes do vencimento, e as cifras anualizadas são teóricas, não um rendimento garantido. A negociação de opções comporta um risco elevado de perder dinheiro, e uma covered call limita o seu potencial de subida ao mesmo tempo que só o protege pelo prémio que recebe.